Par Dr Jaber CHEBBI*

L’indépendance de la Banque Centrale est l’un des enjeux majeurs de la politique monétaire et économique de la Tunisie. Les derniers discours du gouvernement et du président de vouloir changer le gouverneur de la banque centrale et influencer la politique monétaire peut faire perdre l’indépendance de la Banque centrale en Tunisie et donc sa crédibilité. Je vais analyser dans cet article, le rôle de la banque centrale et les avantages de l’indépendance de la banque centrale en Tunisie.

Quel est le rôle de la banque centrale ?

La banque centrale d'un pays est une institution pour décider d'appliquer la politique monétaire. Elle a pour rôle les opérations suivantes :
• Assurer l'émission de la monnaie fiduciaire et contribuer à fixer ainsi les taux d'intérêt : le TMM (taux de marché monétaire).
• Superviser le fonctionnement des marchés financiers, assurer le respect des réglementations du risque (ratio de solvabilité) des institutions financières principalement les banques.
• Jouer le rôle de banquier de dernier ressort en cas de crise systémique et éviter la faillite d’une institution bancaire et financière en cas de crise de solvabilité ou de liquidité…

Cette institution doit être indépendante du pouvoir politique et exécutif, totalement comme l'est la Banque centrale européenne (BCE), ou comme la Réserve fédérale des États-Unis d’Amérique (la Fed)
La politique monétaire des banques centrales est fixée par leurs statuts. Ces statuts varient et fixent des objectifs qui peuvent, en plus de la stabilité des prix, en inclure, d'autres, comme la réduction du chômage. La Banque centrale européenne a ainsi pour but essentiel le maintien de la stabilité des prix. Par contre, la FED a trois objectifs : un taux d'emploi maximum, des prix stables et des taux d'intérêt à long terme peu élevés. Ainsi la Fed doit prioritairement, par ses statuts, chercher à influencer le chômage tout en maintenant des prix stables.
L’objectif de la Banque centrale en Tunisie est de maintenir la stabilité des prix, développer le secteur bancaire et financier et avoir une politique monétaire et de change efficace.

Quels sont les avantages de l’indépendance de la Banque centrale en Tunisie ?

L’indépendance de la banque centrale lui permet d’éviter l’influence des pouvoirs politiques qui tendent plutôt à accorder plus d’importance aux résultats à court terme qu’à long terme, ce qui pourrait entraîner des effets inflationnistes et rendre la politique monétaire inefficace.
En plus, la perte de l’indépendance de la Banque centrale tunisienne peut entraîner une perte de crédibilité auprès des marchés financiers internationaux et les partenaires stratégiques comme le FMI, la banque mondiale et la BCE. Elle a une grande responsabilité vis à vis des marchés et le fait d’être indépendante lui donne une certaine crédibilité.
La perte de l’indépendance pourra même entraîner plus de difficultés de se financer en devises et peut entraîner une hausse du coût de la dette extérieure.
La raison spécifique de l’indépendance de la banque centrale tient à la divergence des objectifs politiques du gouvernement et ceux de l’efficacité économique.

En réalité, tout gouvernement veut être populaire. Pour être populaire, il est tenté de demander moins à l’impôt et de donner plus au peuple. Pour cela, il y a deux moyens : le premier consiste à faire du déficit budgétaire, mais cela devient rapidement coûteux par suite de l’accumulation des dettes qui en résultent. Le deuxième moyen consiste à créer de la monnaie. Or un excès de création monétaire suscite des tensions inflationnistes qui entraînent une perte du pouvoir d’achat et des pressions sociales et économiques.

C’est pourquoi les marchés financiers favorisent les pays qui acceptent de faire sortir leur Banque centrale du domaine de compétences de l’exécutif pour permettre à l’économie nationale de bénéficier de la confiance internationale.

D’où la nécessité de favoriser l’indépendance de la Banque centrale en Tunisie au-delà des enjeux politiques et des objectifs des gouvernements qui se succèdent. Cette indépendance est la garante d’une politique financière et monétaire efficace pour la Tunisie à long terme.


*Dr Jaber CHEBBI
Docteur en finance internationale de l’Université Paris Dauphine. Dr Jaber CHEBBI a enseigné à l’Université Paris-Dauphine et à l’Université Panthéon Assas Paris II. Il est actuellement consultant expert en Risk Management et en stratégie pour les Banques et les assurances en Europe.
Dr Jaber CHEBBI a publié en 2010 un livre sur « Libéralisation financière et crises bancaires dans les pays émergents » (Broché - novembre 2010)