L’adoption par la Tunisie d’une politique de redressement économique serait la clé d’une révision en 2015, de la perspective de la notation "BB-", attribuée à la Tunisie par l’agence de notation Fitch Ratings, de négative à stable, précise un communiqué publié mardi 6 janvier 2014 par cette dernière. L’agence y annonce que la date de révision de la note souveraine du pays, est prévue pour le 27 mars prochain et qu’elle y prévoit une amélioration des déficits jumeaux de la Tunisie, tout en considérant que leur réduction de façon durable, prendra du temps.

La perspective de la formation d’un nouveau gouvernement, dans les prochaines semaines, aura un effet positif sur la note souveraine du pays, a jugé Fitch Ratings. L’agence avait abaissé la notation de la Tunisie en 2013, de "BB+" à "BB-", «en raison de l’intensification de la violence sociale et de l’instabilité politique». Elle considère que «le prochain gouvernement va poursuivre la politique de consolidation budgétaire, engagée par le gouvernement provisoire dans le budget 2015» (les prévisions de Fitch Ratings tablent sur une réduction du déficit de 5,6% du PIB en 2014 à 4,9% en 2015).
Les autorités ont récemment annoncé, a-t-elle rappelé, leur intention de lancer un emprunt obligataire, le premier depuis la révolution, d’ici fin Janvier 2015 pour financer les besoins budgétaires.
«Les progrès enregistrés dans la transition politique renforceront la confiance des opérateurs économiques, ce qui pourrait booster la croissance. L’assainissement budgétaire va ralentir la croissance, mais la baisse des prix du pétrole, avec des subventions énergétiques moindres, donneront davantage de marge de manœuvre à la Tunisie», lit-on.

L’agence de notation a souligné que le processus électoral s’est déroulé sans heurts malgré les risques sécuritaires. Les résultats électoraux ont augmenté la probabilité de la formation d’un gouvernement cohérent et stable. «La Tunisie est donc sur la bonne voie pour être le premier pays du printemps arabe à compléter une transition à la démocratie, après les élections législatives d’Octobre 2014, dont le parti Nidaa Tounes est sorti vainqueur et la victoire de Béji Caïd Essebsi aux élections présidentielles, au mois de décembre», précise le document.
Néanmoins, «la politique reste fragmentée et les tensions sociales élevées et aucun parti n’a gagné une majorité parlementaire absolue. La coalition qui permettre de former le prochain gouvernement reste incertaine. Nous pensons que la transition politique finira par réussir et qu’un nouveau gouvernement prendra le pouvoir au début de 2015», a-t-elle avancé. L’agence a toutefois, relevé que les tensions politiques ont pris le pas sur l’élaboration des politiques. Le gouvernement provisoire a progressé avec quelques réformes (par exemple, une nouvelle augmentation des prix subventionnés sélectionnés et l’amélioration de la gestion des impôts). Mais la restructuration du secteur bancaire et de l’environnement des affaires doit encore être finalisée et mise en œuvre.


Texte original en anglais
Fitch Ratings-Paris/London-06 January 2015: The prospect of a new Tunisian government in the coming weeks is positive for the sovereign's credit profile, Fitch Ratings says. The electoral process has proceeded smoothly despite security risks, and electoral outcomes have increased the likelihood of the formation of a stable, coherent government.
The secretary-general of Nida Tounes, which won the most seats in October's parliamentary elections, said on Monday that Habib Essid had been nominated as Tunisia's new prime minister. The announcement follows the victory of Beji Caid Essebsi, also of Nida Tounes, in presidential elections held in late December. Essid will now seek to form a coalition government and name a cabinet in the next month or so.
The formation of a new government following the 4Q14 elections would complete Tunisia's political transition, which began with the fall of the Ben Ali regime in 2011. The new parliament and president have been elected for five years in line with the new constitution adopted by the previous parliament; Tunisia therefore is on track to be the first Arab Spring country to complete a transition to democracy.
Nevertheless, politics remain fragmented and social tensions high, with no party winning an outright parliamentary majority. The final timing and breadth of any coalition, including whether the second-largest parliamentary party, Ennadha, will participate, remains unclear. But stabilisation and capacity for compromise were demonstrated last year in the adoption of the new constitution, the formation of a caretaker government, the approval of the electoral law, and peaceful polling. Combined with the mandate that victory in the parliamentary and presidential elections gives Nida Tounes, this suggests that a coalition that can be consistent and effective in policy-making can be formed.
This would be in line with our longstanding view that political transition will ultimately succeed and a new government take power in early 2015.
Political tensions have taken a toll on policy-making and performance. The caretaker government has progressed with some reforms (eg further raising selected subsidised prices and strengthening tax administration), but key ones on banking sector restructuring and business environment improvement have yet to be finalised and implemented.
Reliance on official lenders including the IMF and World Bank should maintain the policy anchor. We think the next government is likely to broadly comply with fiscal consolidation commitments made by the caretaker government in its 2015 budget (we forecast the deficit to narrow to 4.9% of GDP this year, from 5.6% in 2014).
The authorities recently announced their intention to launch a bond issue in their own name, the first since the revolution, by end-January 2015 to finance budget needs.
Progress in political transition will boost confidence, potentially lifting growth. Fiscal consolidation will slow expansion but lower oil prices, together with lower oil subsidies, will ease external and fiscal positions. This will help improve Tunisia's twin deficits, but sustainably unwinding them will take time. An improved policy stance would therefore be key to a revision to Stable of the Negative Outlook on Tunisia's 'BB-' rating in 2015. Our next scheduled review is on 27 March.