La forte orientation haussière du marché se poursuit avec un gain de +2,4% de l’indice Tunindex sur la semaine qui le propulse à quelques encablures (0,74% à peine) des 3000 points.
Le volume de transaction reste étoffé malgré une baisse de -16% à 6,4MDT par jour. Un niveau presque 2 fois supérieure à la moyenne quotidienne enregistrée depuis le début de l’année. Des volumes conséquents sont constatés en ces dernières semaines qui sont essentiellement le fait d’investisseurs locaux. Sur la semaine écoulée en l’occurrence nous estimons à moins de 12% le volume réalisé par les investisseurs étrangers. Des achats locaux donc (88% du volume) qui sont réalisés souvent de façon plutôt agressive poussant les prix vers le haut de manière rapide (trop ?) : l’indice a gagné +11,5% sur les 4 dernières semaines !
Une frénésie de papier encouragée par les bonnes publications de résultats 2007 et d’indicateurs d’activité du premier trimestre 2008 pour la plupart des titres cotés. Encourageantes également les nombreuses décisions annoncées d’augmenter les distributions de dividendes alors que nous avons entamé la période de leurs payements : Placements de Tunisie 1,500DT le 4/4 inchangé par rapport à 2006 ; El Wifack leasing 0,350DT le 15/4 en hausse de +17% et Monoprix 5,600DT détachés le 17/4 en hausse de +75%.
Depuis le début de l’année 2008, le marché affiche une performance positive à deux chiffres : +14% ; performance qui, rappelons-le une fois encore, ne tient pas compte des gains réalisés par ARTES.

COMPORTEMENT DES VALEURS
Le marché compte 51 valeurs cotées. Le bilan du nombre de hausses et de baisses est un peu plus équilibré cette semaine avec 26 hausses contre 22 baisses. Mais les hausses sont d’ampleur bien plus importante que les baisses.
Le secteur des assurances a clairement le vent en poupe ! L’indice AXIS Assurances a gagné +18,7% sur la semaine et plus de +104% depuis le début de l’année. Les 3 compagnies d’assurances sont dans les 4 plus fortes hausses de la semaine avec un gain de +29,6% pour la STAR, de +24,6% pour le Certificat d’Investissement (sans droit de vote) de La Carte et de +15,8% pour l’ASTREE. Le cours de deux de ces compagnies (ASTREE & STAR) a plus que doublé depuis début 2008 et la STAR affiche une performance impressionnante de +430% !! sur un an.
Il faut souligner que les compagnies d’assurances ont publié des résultats 2007 conséquents avec une forte hausse pour l’ASTREE (+37% à 10,6MDT) et La Carte (+231% à 7,3MDT) ; tandis que la STAR affiche un résultat de 5,9MDT en baisse par rapport au résultat exceptionnel de 2006 (15,8MDT) ; mais il s’agit de comptes qui devraient marquer la fin du nettoyage des insuffisances de provisions de la compagnie publique. Il faut également noter que le regain de profitabilité du secteur des assurances coincide notamment avec la barémisation des sinistres automobiles qui constituaient auparavant le principal foyer de pertes du secteur.

ATTIJARI BANK affiche également l’une des bonnes performances de la semaine avec un gain de +19%. La banque a annoncé que l’exercice 2007 se soldait par une perte de -9,4MDT une perte qui devrait marquer la fin de l’effort d’assainissement du portefeuille de créances après l’effort considérable de provisionnement réalisé en 2006 qui s’était traduit par une perte de 176MDT sur l’exercice. Le marché a sans doute salué l’annonce d’un retour au bénéfice pour l’année 2008 (estimé à 37MDT). Rappelons toutefois que ce retour au bénéfice avait déjà été annoncé pour l’exercice 2007 (30MDT prévus dans le Business Plan publié en décembre 2006) et que si bénéfice il y a, ce dernier ne sera pas distribuable la banque étant dans l’obligation de reconstituer ses fonds propres pour restaurer son ratio Cooke à des niveaux conformes à la réglementation. La distribution de dividende ne devrait redevenir envisageable que dans 3 ou 4 exercices ; une fois les fonds propres de la banque reconstitués.
A noter cette semaine la réalisation de la réduction de capital de ATTIJARI LEASING avec la réduction du nombre d’actions de 30% survenue le 18/4. Le capital de la société est désormais constitué de 875 mille actions en attendant la sosucription à l’augmentation de capital qui sera ouverte dès le 22/4.
Le point sur ARTES pour finir, le titre a gagné +1,2% sur la semaine ce qui porte les gains depuis l’OPV à +30,7%.