Tribune

Quel sens donner à l’introduction en bourse de Tunisiana ?

25/06/2009

Par Mustapha Mezghani

L’introduction en Bourse de l’opérateur GSM tunisien, Tunisiana suscite plusieurs interrogations et invite à apporter des commentaires.
L’opérateur téléphonique tunisien est détenu à hauteur de 50% par l’Egyptien Orascom Telecom Holding (que dirige Naguib Sawiris) et à 50% par l’opérateur téléphonique koweïtien Wataniya, lui-même propriété de l’opérateur téléphonique qatari, Qtel.

Naguib Sawiris dispose de 50% du capital et assure la gestion. La proposition faite par le Conseil d’Administration d’introduire Tunisiana sur la Bourse de Tunis devrait être automatiquement validée car en Tunisie, depuis l’amendement du code du commerce, les décisions de l’AGE peuvent être prises avec un quorum de 50%. Ce sont exactement les parts détenues par Sawiris.

Dans le cadre de l’encouragement et de l’attraction des IDE, la Tunisie garantit la libre exportation de tous les fruits des investissements étrangers en Tunisie.
Les fruits de ces investissements sont les dividendes, les jetons de présence, le résultat de la vente de tout ou partie des participations (actions, parts sociales,…) dans la société.
C’est ce qu’envisage de faire Naguib Sawiris sachant, qu’en Tunisie, tout actionnaire a le droit de vendre ses actions à la personne de son choix (qu’elle soit actionnaire ou non) dès lors qu’il n’y a pas un point qui le contredit dans les statuts de la société.

Maintenant, si les propriétaires de Tunisiana font cette opération pour être plus populaires et se présenter comme une société citoyenne afin de faire face à l’entrée du nouvel opérateur, ils ont intérêt à ne pas vendre. L’option est de réaliser l’introduction en bourse dans le cadre d’une augmentation de capital, pour faire face à un besoin de financement.

Le véritable point à vérifier est si Tunisiana est habilitée à changer la structure de son capital sans l’autorisation du Gouvernement Tunisien. Il est bon de rappeler que la structure de son capital a fait l’objet de conditions spécifiques dans le contrat liant Tunisiana à l’Etat tunisien et que l’entrée de Wataniya dans ce capital a également fait l’objet d’une autorisation spéciale.

Mustapha Mezghani est le directeur de la société tunisienne 2CW. Il figure parmi les plus grands consultants en matière de technologies et de télécommunications.